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다올투자증권은 9일 삼양식품에 대해 투자의견 '매수'(BUY)와 목표주가 190만원을 유지했다.
미국과 중국 등 주요 해외 법인의 성장세가 지속되고 3분기 어닝서프라이즈를 기록했다는 이유에서다.
음식료 업종 최선호주(Top Pick) 의견도 유지했다.
삼양식품의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 25.3% 증가한 7918억원, 영업이익은 49.8% 증가한 1961억원으로 시장 컨센서스를 상회했다.
원화 강세와 유럽향 선적 지연에도 중국과 미국 법인 매출이 전분기 대비 각각 12.1%, 2.5% 증가하며 실적 성장을 견인했다.
특히 미국 월마트와 크로거 매출이 전분기 대비 각각 29%, 9% 성장하며 반복구매 수요를 재확인했다.
올해 3분기 관세환급금 190억원이 매출원가 차감으로 반영된 가운데 이를 제외하더라도 추정치에 부합하는 실적을 냈다.
이는 마케팅비가 전분기 대비 70억원 감소하고 유가 하락에 따라 물류비도 전분기 대비 110억원 줄어든 덕분이다.
올해 4분기 실적전망도 긍정적이다.
4분기 생산량은 전분기 대비 5% 증가할 것으로 예상된다. 3분기 선적 지연 물량도 4분기에 온전히 반영될 예정이다.
비용 통제 기조 속 마케팅비는 안정적으로 유지되고, 중국 신공장 관련 비용은 내년 1분기부터 집행될 전망이다.
생산능력(CAPA) 11.3억식인 중국 신공장이 가동되면 기존 국내 수출 물량의 현지 생산 전환이 이뤄져 국내 CAPA 여유분이 발생한다.
이 여유분은 미국·유럽 등 단가(ASP)가 높은 물량으로 대체돼 외형 성장률을 추가로 끌어올릴 것으로 예상된다.
이다연 다올투자증권 연구원은 "미국 주요 채널 내 동일매장 매출액 고성장세가 지속되고 있다"며 "신규 판매법인 설립으로 향후 글로벌 침투율 확대가 기대된다"고 분석했다.
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