하나증권 "CJ제일제당, 3분기 실적 기대 부합…목표가 유지"

하나증권은 11일 CJ제일제당에 대해 투자의견 '매수'(BUY)와 목표주가 37만원을 유지했다.

내년 실적 개선을 바라보면 저가 매수가 유효한 시점이라는 이유에서다.

CJ제일제당의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 0.6% 감소한 7조3952억원, 영업이익은 10.8% 감소한 3090억원을 기록했다.

다만 CJ대한통운 등 물류 사업을 제외한 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 5.7% 증가한 4조2300억원, 영업이익은 6.9% 증가한 2030억원을 시현해 시장 기대치에 부합했다.

국내 가공식품 부문이 선방한 가운데 셀렉타를 제외한 바이오 사업부 손익이 1000억 원 내외를 기록한 것으로 추정된다.

이번 분기부터 CJ제일제당은 라이프스타일, 기술 소재, 핵심 소재로 사업 구조를 개편해 실적을 발표했다.

사업부별로 보면 기존 국내외 가공식품이 포함된 '라이프스타일' 매출액은 전년 동기 대비 3.8% 증가한 2조5744억원, 영업이익은 전년과 유사한 1187억원을 올렸다.

국내 가공 매출은 영업일수 감소에도 불구하고 햇반 등 대형 제품 판매 호조와 신규 카테고리 육성에 힘입어 전년 동기 대비 3.9% 증가했다.

해외 가공 매출도 미주 지역의 만두·햇반 중심 수요 확대와 유럽의 신규 입점 확대(전년비 26% 증가)에 힘입어 전년 동기 대비 3.7% 신장했다.

핵산과 사료용 아미노산 및 기초 소재(FI) 등이 포함된 소재 사업부도 견조했다.

라이신 등 사료용 아미노산이 포함된 '핵심 소재' 매출액은 전년 동기 대비 7.0% 증가한 1조4230억원, 영업이익은 36.0% 급증한 1085억원을 기록했다.

기초 소재는 판가 인하로 부진했으나 라이신과 메치오닌 등 대형 아미노산의 견조한 판가가 유지됐다.

다만 헬스앤웰니스 등이 포함된 '기술 소재' 부문은 매출액 2326억원, 영업손실 242억원으로 적자가 지속됐다.

올해 4분기부터는 실적 모멘텀은 강화될 전망이다.

국내 가공식품은 일부 제품의 판가 인상 효과가 온전히 반영되고 기저효과가 더해질 것으로 기대된다.

바이오 사업은 중국의 반덤핑 관세 발효에 따라 라이신의 가격과 물량이 동시에 성장할 것으로 예상된다.

특히 미국 곡물기업 ADM과의 합작법인 설립 추진이 바이오 사업 성장의 계기가 될 것으로 분석됐다.

CJ제일제당은 ADM을 통해 안정적인 원재료 조달로 원가 경쟁력을 확보하고, ADM은 CJ제일제당의 생산 기술을 활용해 미국 내 중국산 라이신에 대한 불공정 문제를 해결한다는 구상이다.

심은주 하나증권 연구원은 "4분기부터는 일부 제품 판가 인상 효과가 온기 반영돼 기저효과가 이어지겠다"며 "내년을 바라보면 저가 매수가 유효한 시점"이라고 평가했다.

[중앙신문 = 김경원 기자 (kimkw@jasm.co.kr)]