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DS투자증권은 13일 한국전력에 대해 3분기 실적이 시장 기대치를 크게 밑돌고 구조적 비용 부담에도 요금 상향 신호가 부재하다며 목표주가를 기존 3만3000원에서 3만1000원으로 하향 조정했다.
투자의견은 '중립'을 유지했다.
한국전력의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 2.6% 감소한 26조9000억원, 영업이익은 70.9% 급감한 1조6400억원을 기록하며 시장 컨센서스(2조4100억원)를 32% 하회했다.
자회사를 제외한 별도 기준으로는 990억원의 영업손실을 내며 적자로 돌아섰다.
실적 부진의 주원인은 비용 증가와 산업용 전력 수요 둔화다.
연료비는 6조8800억원으로 25% 증가했고, 월성 1호기 복구충당부채 재산정과 온실가스 배출원가 반영으로 기타영업비용(7000억원)이 불어났다.
여기에 중동 사태로 인한 석유화학 업황 둔화가 산업용 전력 판매량 감소를 이끌었다.
올해 4분기 실적 전망도 어둡다. 계절적 비수기에 진입한 가운데 11월 계통한계가격(SMP)이 140원을 넘어섰기 때문이다. 보수적 기준을 적용할 때 4분기 영업손실은 2조1500억원에 달할 것으로 추산된다.
허준서 DS투자증권 연구원은 "2026년과 2027년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 34%, 29% 하향 조정한다"며 "원인자 부담 제도화와 독립적 비용회수 결정, 사채 발행 한도 해소 등이 확인될 때까지 투자의견 중립을 유지한다"고 분석했다.
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